• 抢食科创板 风投又一春

    公司 > | Time Weekly - 2019-09-30 11:39:45 来源:时代周报
  • [摘要] 有业内人士指出,随着移动互联网的发展,风险投资在相当长一段时间里热衷于投资模式创新型企业,而科创板的推出,为风险投资提供了新的方向,技术推动型的科技创新企业将获得更多关注

    2017年8月15日,北京,创新工场总部

    时代周报记者 黄嘉祥 

    十年前,创业板诞生。

    首批28家上市企业中,有23家获得过VC/PE的投资,合计31家创投机构现身。

    中国创投大发展的时代也由此开启。

    十年后,科创板在资本市场深化改革的背景下横空出世。

    首批25家上市企业中,同样有23家企业获得私募基金的投资,但聚集的VC/PE机构达到200家以上。

    在这一场资本狂欢中,这些专注于科创类风险投资的机构也成为大赢家之一。

    业内普遍认为,科创板为风险投资基金提供了新的退出机制,有效解决了金融资本的风险变现难题。同时,VC/PE市场将更活跃,更多资金进入创新产业,助力科技创新类企业发展,形成一个良性循环。

    另一方面,中国创投大变局已开启。“主要包含三大特征:从高歌猛进到降速稳挡、从全民PE到头部效应、从投机套利到专业耕耘。”源星资本董事长卓福民认为,未来5年,私募股权基金行业的头部效应将越来越明显,淘汰速度也越来越快。

    资本退出新通道

    越来越多企业申报科创板,背后VC/PE的身影也随之浮出水面。

    数据显示,截至今年二季度末,在科技板提交上市申请的141家科技创新企业中,117家企业获私募股权投资,占比83%,在投本金为399亿元。其中,西部超导(688122.SH)获得41只私募产品的投资,获投数位列第一。

    资本退出是PE/VC基金循环的核心环节之一,科创板的推出,为VC/PE提供了一个新的退出通道。

    9月21日,卓福民对时代周报记者分析,创投生态链包括“募投管退”。尤其是投和退,投得再好,也只能当“徒弟”,只有退得好才能当“师父”。只有增值的创投退出资金重新加入到创投行业,才能形成创投资金的良性循环,促使真正的长期创新资本的形成。因此,创投企业非常关注退出的通道,尤其是IPO的通道。

    卓福民指出,当前,我国经济正处于新旧动能转换的关键时期,特别是被“卡脖子”的高新技术行业,具有高投入、高风险、高收益、高迭代、高波动的特性,以往A股上市企业标准中并没有充分考虑以上特性,特别是早期投入比较大,有相当长的一段时间没有盈利,甚至没有收入的高新科技企业,例如生物医药企业。

    “科创板的推出和注册制试点,让这部分企业尽早对接上A股资本市场,可谓雪中送炭,而创投行业及时通过在科创板IPO的退出,保证了创投资金的良性循环。”卓福民对时代周报记者说。

    9月17日,启赋资本董事长、创始合伙人傅哲宽对时代周报记者表示,科创板给创投行业提供了一个非常好的退出通道,尤其是对专注于早期投资科创企业的基金。

    在科创板首批25家挂牌企业中,航天宏图(688066.SH)和天宜上佳(688033.SH)是由启赋资本孵化的。傅哲宽对时代周报记者表示,以往,生物医药、半导体等领域的科创企业,一定要有很好的收入和利润才能上市,现在只要达到一定条件,就可以直接去挂牌。

    “科创板的上市流程公开化、透明化,且时间也特别明确,上市效率和确定性比过去大幅度提高;另外,科创板降低了上市门槛,减少了企业上市的难度,从而使创投机构更容易退出,缩短了投资周期,这非常有利于这类创投机构的发展。”傅哲宽对时代周报记者说。

    科创板无疑打通了“募投管退”的股权投资闭环。9月17日,北京格雷资产总经理张可兴也对时代周报记者表示,科创板的推出,让科创企业在发展初期就能进入资本市场融资;同时对于VC/PE机构而言,解决了其退出的问题,形成一个正向循环。

    另一方面,这也是对VC/PE机构如何更好退出的一次考验。9月19日,广东某母基金合伙人对时代周报记者表示,初看科创板是一个退出窗口机会,但细看则不是,实际上真正优质的标的,其退出的方式有很多,甚至是可以影响资本方不退出,不过这也取决于标的本身的质地。

    “对于头部投资机构而言,应该认真思考的是如何更好地退出,而一个好的股权投资,最高级退出方式是不退。”上述母基金合伙人指出,科创板确实提供了一个退出的选择,而优质标的本身令头部投资机构有了非常好的退出策略,其一般会占据更主动的位置,选择更适合的退出节点。

    迭代洗牌加速

    在给VC/PE机构提供一个新退出渠道的同时,科创板也重燃了资本对科技创新企业的信心和热情,向VC/PE机构释放了积极信号。

    有业内人士指出,随着移动互联网的发展,风险投资在相当长一段时间里热衷于投资模式创新型企业,而科创板的推出,为风险投资提供了新的方向,技术推动型的科技创新企业将获得更多关注。

    “这对创投来说具有指引作用。”傅哲宽对时代周报记者表示,实际上,过去很多创投机构对生物制药、芯片半导体和新材料行业的态度是比较抗拒的,因为这些行业的投资周期特别长,退出也特别难。现在有了科创板,未来创投机构可能会更加青睐真正拥有核心技术、技术门槛非常高的行业和公司,把投资方向往这些领域去拓展,这也有利于这些行业的发展。

    “示范效应已吸引了更多的创投企业关注并聚焦投早(早期)、投高(高新技术)、投关键(领域)。”卓福民对时代周报记者表示,未来5―10年,创投要投得专业,要聚焦高科技项目。

    另一边厢,科创板的推出亦将加速VC/PE行业格局的洗牌。鼎兴量子创始合伙人金宇航曾表示,具有科技产业完整投资理念、价值创造能力、长线资金支撑、产业背景团队的VC机构,将在这一轮变更中奠定新基石,并最终走向新高度。而同质化经营严重、无法掌控资源、不能进行资源重组的VC机构,将被市场快速沽清。

    上述母基金合伙人对时代周报记者指出,当前的创业变得更难,募资和投资面临的困难和挑战也随之加大,尤其是在可投标的上。投资变难不只是因为创业本身变难,而是需要创投对资本、退出和企业成长等方面有更加透彻的理解,在难上加难之中把握住机会。

    “科创板的推出,是对平庸投资机构和卓越投资机构的一场大筛查。在这一轮的迭代洗牌中,平庸的投资机构注定会被甩得更远,甚至是被淘汰。”该母基金合伙人对时代周报记者表示。

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